Tarif Dagang hingga Suku Bunga The Fed Warnai Bursa Saham pada 2025

Liputan6.com, Jakarta - Penerapan tarif dagang Amerika Serikat (AS) menjadi salah satu faktor yang berperan signifikan di pasar saham domestik. Sentimen tarif dagang tersebut mendorong bursa saham AS bergejolak sepanjang 2025.

Selain itu, faktor utama yang tetap konsisten dari tahun sebelumnya adalah pemangkasan suku bunga global. Akan tetapi, sebagai bank sentral utama yang dipantau oleh investor global, the Federal Reserve (the Fed) memiliki tantangan tersendiri untuk memangkas kembali suku bunga di AS.

"Di mana fokus utama awalnya adalah inflasi AS, terjadi pergeseran prioritas sejak munculnya kelemahan yang terus menerus di pasar tenaga kerja AS. Bahkan, tingkat pengangguran terbaru, menunjukkan angka tertinggi sejak September 2021 pada angka 4,6% yang juga di atas proyeksi median terbaru the Fed pada 2025,” demikian seperti dikutip dari riset PT Ashmore Asset Management Indonesia, Minggu (21/12/2025).

Jika dilihat dalam konteks yang lebih luas pada skala global, bank sentral utama di seluruh dunia (termasuk Indonesia) membuat keputusan untuk memotong suku bunga.

Sementara itu, The Fed stagnan karena suku bunga kebijakan mengalami penurunan, tetapi imbal hasil global tidak mengalami penurunan yang konsisten. Hal ini karena imbal hasil jangka panjang tetap relatif tinggi. Investor masih melihat ketidakpastian terkait inflasi, keberlanjutan fiskal, dan bahkan kelemahan pasar tenaga kerja.

Selain itu, tema yang terus berulang terkait dengan saham (terutama di AS) berkaitan dengan Kecerdasan Buatan (AI) yang telah menjadi kontributor signifikan terhadap pertumbuhan dan pendapatan perusahaan teknologi di AS. Hal ini telah mendorong indeks ekuitas AS naik dan valuasi sektor teknologi meningkat.

Untuk negara-negara pasar berkembang, sebagian besar keterlibatan dengan tema AI ini berasal dari rantai pasokan secara keseluruhan seperti chip dan semikonduktor. Meskipun kenaikan valuasi telah didukung oleh pertumbuhan yang kuat sejauh ini, investor telah melihat kekhawatiran yang meningkat tentang gelembung ekonomi karena valuasi yang mahal.

“Terlepas dari itu, sebagian besar pelaku pasar masih mengharapkan katalis pertumbuhan akan terus berlanjut dan tema artificial intelligence (AI) akan tetap tangguh pada tahun mendatang,” demikian seperti dikutip.

Pasar Keuangan Indonesia

Sementara itu, di Indonesia, ada perubahan signifikan dalam politik. Sejumlah menteri termasuk menteri keuangan baru bersama dengan keterlibatan bertahap Danantara sebagai dana kekayaan baru atau the new sovereign wealth fund managers.

"Perubahan tidak datang dengan mudah dan banyak tantangan yang masih dihadapi pemerintah baru, tetapi sikap lembaga seperti Bank Indonesia telah bergeser lebih jelas ke arah mendukung pertumbuhan ekonomi domestik,” seperti dikutip dari riset Ashmore.

Sejak awal 2025, Bank Indonesia telah memangkas suku bunga mendahului the Fed karena inflasi tetap konsisten dalam kisaran target.

Bank sentral menghentikan pemangkasan suku bunga karena mata uang melemah, dan transmisi suku bunga kebijakan yang lebih rendah belum diteruskan ke suku bunga pinjaman (sementara suku bunga kebijakan telah dipotong 150 bps, suku bunga pinjaman hanya dipotong sekitar 15 bps).

"Sementara bank sentral menghentikan pemangkasan suku bunga, insentif telah diberikan kepada bank-bank yang akan menurunkan suku bunga pinjaman lebih cepat, di mana hasil yang diharapkan dari suku bunga pinjaman yang lebih rendah adalah pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat,” demikian seperti dikutip.

Meskipun demikian, bank sentral masih memiliki ruang untuk melakukan pemotongan suku bunga lebih lanjut, namun tetap ada risiko mata uang yang kurang stabil.

Menjelang akhir tahun, beberapa pelajaran yang dipetik termasuk fakta pelonggaran kebijakan terus bertindak sebagai katalis tetapi mungkin tidak cukup untuk membantu jangka panjang kurva imbal hasil.

Ashmore melihat, ketidakpastian pada risiko jangka panjang akan membuat imbal hasil jangka panjang tetap tinggi (yang dikenal sebagai premi jangka waktu) di mana kekhawatiran tersebut termasuk stabilitas mata uang dan keberlanjutan keseimbangan fiskal.

"Kita telah melihat lebih banyak independensi dari Bank Indonesia tetapi tampaknya lebih khawatir tentang mata uang dibandingkan dengan awal tahun. Terlepas dari itu, ada alasan yang lebih kuat untuk mengharapkan penurunan berkelanjutan dalam suku bunga kebijakan dan imbal hasil,” demikian seperti dikutip.

Selain itu, kualitas juga terbukti berharga selama masa data makroekonomi yang bergejolak dengan neraca dan pendapatan yang tangguh, di mana pengembalian yang disesuaikan dengan risiko dari MSCI Indonesia Value tetap di atas indeks MSCI Indonesia Growth. Ekuitas mengalami tantangan sejak kuartal kedua 2025, namun analis percaya bahwa titik terendah telah terlewati dan memperkirakan pertumbuhan laba sebesar 12% pada tahun depan.

"Pada kondisi saat ini, kami tetap selektif baik untuk obligasi maupun saham,”

Dengan mengambil risiko durasi dari pada risiko kredit seiring obligasi pemerintah masih memberikan potensi yang menarik.

“Untuk ekuitas, kami mempertahankan kecenderungan yang lebih kuat terhadap saham berkualitas dengan fundamental yang dapat mendukung pertumbuhan sambil tetap selektif pada eksposur siklikal yang kami lihat memiliki potensi kenaikan. Baik ekuitas maupun obligasi telah merespons dengan cepat, terutama setelah koreksi, di mana reli cenderung juga cepat,”

Meskipun obligasi masih memiliki potensi kenaikan, Ashmore percaya investor harus mempertimbangkan untuk meningkatkan alokasi ke saham karena pertumbuhan pendapatan pada tahun depan selain dukungan valuasi dapat membawa potensi pengembalian yang lebih kuat bagi investor.